城投公司加快市場化轉(zhuǎn)型企業(yè)信心足
[ 字號：大 中 小 ]發(fā)布時間：2016-1-20 信息來源：常州城建集團 瀏覽次數(shù)：21381
6月29日，國家發(fā)展改革委副主任連維良在“發(fā)揮企業(yè)債券融資功能，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”電視電話會議上指出，要放寬發(fā)債門檻，積極支持以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的城投公司發(fā)債融資。這是“43號文”之后，國家發(fā)展改革委為防范地方債務(wù)風(fēng)險、鼓勵企業(yè)以自身信用發(fā)債方針的延續(xù)。
連維良還強調(diào)，應(yīng)對城投平臺進行規(guī)范。“推動城投公司市場化轉(zhuǎn)型，清晰界定企業(yè)債和政府債的邊界，防止以企業(yè)債的形式在政府債務(wù)規(guī)模以外無序放大政府負債?！庇袠I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，未來城投公司將加快定位轉(zhuǎn)型，在更多依靠自身信用發(fā)債的同時，主要參與有收益的項目，以項目收益?zhèn)PP模式等參與地方基建。
加快企業(yè)債定位轉(zhuǎn)型
最近幾年，國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)的企業(yè)債券規(guī)模增長很快，去年發(fā)行規(guī)模達到了8461.98億元，目前存量接近4萬億元。其中城投債占了很大的比重，存量超過了2萬億元。
城投債很大一部分是用于基礎(chǔ)設(shè)施項目，主要依靠地方土地出讓收入、和地方政府簽訂回購協(xié)議等方式作為償債保障，這種模式受到了市場的廣泛認(rèn)可，在地方政府降低融資成本、擴大融資規(guī)模方面發(fā)揮了重要作用。
連維良表示，對于城投債，一方面要放寬發(fā)債門檻，積極支持以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的城投公司發(fā)債融資；另一方面要進行規(guī)范，推動城投公司市場化轉(zhuǎn)型，清晰界定企業(yè)債和政府債的邊界，防止以企業(yè)債的形式在政府債務(wù)規(guī)模以外無序放大政府負債。
城投公司以自身信用發(fā)債，應(yīng)該采取以下幾種償債保障措施：一是項目在債券存續(xù)期間的收入可以覆蓋項目總投資的，比如一些保障性住房項目，可以作為償債保障。
二是項目有經(jīng)營性收入，但在債券存續(xù)期間的收入覆蓋不了項目總投資的，可以通過以自身資產(chǎn)抵質(zhì)押、第三方擔(dān)保等方式進行增信，可以作為償債保障。
三是城投公司開展的規(guī)范的PPP項目，政府列入預(yù)算的財政補貼，列入地方政府債務(wù)余額管理的政府回購，政府購買服務(wù)收入等，也可以作為企業(yè)債券的償債保障。
四是政府以規(guī)范程序正式明確為配套開發(fā)用地的土地出讓收入。
通過城投公司的定位轉(zhuǎn)型，將企業(yè)信用和政府信用厘清邊界，加快城投債的“去行政化”，推動城投公司市場化轉(zhuǎn)型，積極參與PPP項目建設(shè)，在地方經(jīng)濟社會發(fā)展中繼續(xù)發(fā)揮重要作用。
企業(yè)需尋找自身造血能力與政府補貼之間的平衡點
長期以來，在我國整個工業(yè)化和城市化進程中，發(fā)行城投債是解決城市建設(shè)資金不足的一個主要途徑，城投公司作為地方政府開展城市建設(shè)和投融資的載體存在。
企業(yè)脫離政府信用，更多依靠企業(yè)自身信用發(fā)行債券、參與到有收益的項目，這也意味著城投公司需盡快轉(zhuǎn)型為市場主體，提升盈利能力。
從目前來看，大部分的城投公司營業(yè)收入主要來自基礎(chǔ)設(shè)施代建、土地整理等業(yè)務(wù)，這些收入的實現(xiàn)主要依賴于政府。盡管部分城投公司業(yè)務(wù)還涉及自來水銷售、供暖、天然氣銷售等公用事業(yè)類業(yè)務(wù)，能形成一定規(guī)模的現(xiàn)金流，但是整體盈利能力依然較弱。
“從這個角度來看，城投公司的業(yè)務(wù)及利潤對政府具有較強的依賴性，撇開政府信用而單獨依靠自身信用來發(fā)債存在一定難度?！冰i元資信評估有限公司研究發(fā)展部總經(jīng)理李慧杰對中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者分析說。
從部分城投公司的資產(chǎn)構(gòu)成來看，一些城投公司資產(chǎn)以土地資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施項目開發(fā)成本、其他應(yīng)收賬款構(gòu)成。綜合來看，部分城投公司資產(chǎn)流動性較弱。
李慧杰指出，未來轉(zhuǎn)型后的城投公司自身造血能力與政府財政補貼之間要有個合理平衡點?！澳壳皹I(yè)務(wù)僅限于基礎(chǔ)設(shè)施代建業(yè)務(wù)的城投公司市場化轉(zhuǎn)型較難。而涉及保障性住房建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、自來水銷售、供暖、天然氣銷售等帶有經(jīng)營性業(yè)務(wù)性質(zhì)的城投公司，自身具有一定的造血功能，通過政府的引導(dǎo)，以及加強自身的規(guī)范運作，可參與到市場競爭中去。”李慧杰表示，“但是對盈利能力較弱的公用事業(yè)類的業(yè)務(wù)還需要政府在財政方面給予一定的補貼?！?/SPAN>
然而，對于適應(yīng)能力較強的城投公司而言，依靠自身信用發(fā)債是一個新的嘗試和提升。江蘇省吳中經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展總公司相關(guān)負責(zé)人蔡學(xué)鋒就表示，“我們公司之前發(fā)的兩期債券都是無擔(dān)保債券，其實我們第二期債券完全可以選擇第三方擔(dān)保，因為這樣可以節(jié)省發(fā)行時間，但最終我們還是選擇無擔(dān)保，這主要因為我們對自身的資產(chǎn)質(zhì)量比較有信心。并且無擔(dān)保發(fā)行對企業(yè)自身的財務(wù)透明度和信譽都是一個提升?！辈虒W(xué)鋒說。
“脫離政府信用之后，怎樣靠自己獲得市場的認(rèn)可，是我們近段時間正在考慮的問題?！辈虒W(xué)鋒對中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者說。他表示，吳中經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展總公司在過去發(fā)債的過程中，一直注重企業(yè)的信譽積累，而這對面臨的轉(zhuǎn)型具有積極作用。
企業(yè)對市場化轉(zhuǎn)型充滿信心
早在“43號文”出臺之前，地方的城投公司已踏上轉(zhuǎn)型之路。去年5月份，馬鞍山城投集團首先更名為“江東控股集團”。而繼安徽亳州3家地方城投公司整合并轉(zhuǎn)制成地方國企——建安控股之后，安徽阜陽、江蘇鎮(zhèn)江、江蘇無錫等地城投公司也在籌劃改制。
在轉(zhuǎn)型過程中，多數(shù)城投公司準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向經(jīng)營性實體，但經(jīng)營方向還是市政建設(shè)。西南地區(qū)一位城投公司的人士對中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，“政府給我們資產(chǎn)、土地，我們可以運營成經(jīng)濟實體，但方向仍舊是市政建設(shè)”。不過這位人士也表示，轉(zhuǎn)型后他們會首先考慮盈利，比如5000萬元的市政建設(shè)項目，他們肯定得先合計一下能賺多少。
中國經(jīng)濟導(dǎo)報記者采訪了解到，多數(shù)城投公司對即將面臨的市場化轉(zhuǎn)型充滿信心。河南省安陽城投相關(guān)負責(zé)人就認(rèn)為，企業(yè)依靠自身信用發(fā)債難度并不大。“我們的主體評級是AA，債項評級一般也能達到AA+，我相信政府的整合力度，問題應(yīng)該不大?！彼硎?，地方的發(fā)展需要城投公司后續(xù)的融資，至于抵押以及擔(dān)保怎么完成，城投公司應(yīng)該有好的解決辦法。
這位負責(zé)人還透露，“我們的市場化轉(zhuǎn)型一直在推進過程中，公司今年底就會有一個系統(tǒng)性的規(guī)劃?！?/SPAN>
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